健民集团(600976):25H1工业收入快速增长,儿药新药放量可期250822

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入18.05亿元，同比下降10.20%；归母净利润2.21亿元，同比下滑7.83%；扣非归母净利润1.95亿元，同比增长0.61%。2、医药工业板块收入同比增长23.07%，医药商业收入同比下降37.82%，主因公司持续优化商业子公司业务结构，收缩部分低毛利业务。3、对联营企业和合营企业的投资收益为6727万元，同比下降40%，主因联营企业健民大鹏业绩承压。4、公司坚持双品牌战略，核心产品包括龙牡儿药、便通胶囊和健脾生血颗粒，预计OTC产品线营收将保持较快增长。5、中药创新药加速放量，七蕊胃舒胶囊、小儿紫贝宣肺糖浆医院覆盖数量增加；小儿牛黄退热贴膏2025年4月获批，有望通过国家医保谈判纳入医保目录。6、2025年上半年研发费用达5297万元，同比增长30.89%；通降颗粒与枳术通便颗粒已进入III期临床。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.48亿元、5.14亿元、5.86亿元，同比增速分别为24%、15%、14%。当前股价对应PE分别为14倍、12倍、11倍。考虑到公司是国内领先的儿药企业，OTC业务以双品牌引领，院内中药创新药产品梯队放量节奏明确，给予“买入”评级。 #风险提示：业绩不及预期风险、医药行业政策调整风险、原材料价格波动风险。