国瓷材料(300285):25Q2业绩稳中有进,新材料产品加速推进

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收21.54亿元，同比增长10.29%；归母净利润3.32亿元，同比增长0.38%；扣非归母净利润3.21亿元，同比增长4.10%。2、2025年第二季度营收11.79亿元，同比增长4.67%，环比增长20.97%；归母净利润1.96亿元，同比下降0.57%，环比增长44.33%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长3.60%，环比增长52.99%。3、业绩增长主要得益于电子材料板块和新能源板块产销高增，催化材料板块稳步增长。4、电子材料板块中，MLCC粉体新产品需求持续增长，电子浆料业务销售规模迅速增长。5、催化材料板块产品已打入国际头部车企和主机厂供应链并批量供应。6、新能源材料板块开发了纳米超细、多孔等更多型号产品。7、公司布局光模块用陶瓷基板、固态电解质材料、覆铜板用填充材料以及用于LCD、OLED、光学镜头、AI眼镜等领域的分散液产品。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.98亿元、9.13亿元、11.60亿元，同比增速分别为32.0%、14.5%、26.9%。对应PE分别为25倍、22倍、18倍。维持“买入”评级。 #风险提示：(1) 技术开发风险；(2) 原材料价格波动风险；(3) 兼并重组和商誉风险；(4) 汇率波动风险。