妙可蓝多(600882):B端延续高增,延续净利润翻倍态势

#核心观点：1、25H1实现收入25.67亿元，同比增长8.0%；归母净利润1.33亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长80.1%。2、25Q2实现收入13.34亿元，同比增长9.6%；归母净利润0.51亿元，同比增长53.0%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长44.3%。3、25H1奶酪业务实现收入21.4亿元，同比增长14.8%，其中即食营养/餐饮工业/家庭餐桌分别实现收入10.8/8.2/2.4亿元，分别同比增长0.6%/36.3%/28.4%。4、25Q2毛利率30.2%，同比下降0.9个百分点；销售费用率17.9%，同比下降3.5个百分点；管理费用率6.3%，同比上升1.0个百分点。5、剔除股权激励费用后，25Q2归母净利润0.69亿元，同比增长109.6%；归母净利润率5.2%，同比上升2.5个百分点。 #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入分别为53亿元、62亿元、71亿元；归母净利润分别为2.4亿元、3.5亿元、4.5亿元；EPS分别为0.48元、0.68元、0.88元。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。