华康股份(605077):2025年上半年业绩承压,静待舟山产能持续爬坡

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入18.66亿元，同比增长37.32%；归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降3.38%。2、净利润下滑主要因舟山华康项目一期一阶段部分产能转固导致折旧增加。3、舟山“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”一期第一阶段基本建设完成，预计新增产能逐步投产将带动业绩上行。4、拟以10.98亿元收购豫鑫糖醇100%股权，交易完成后国内木糖醇产能占比将达50%以上，提升市场竞争力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为41.61亿元、54.82亿元、63.04亿元；归母净利润分别为3.23亿元、5.03亿元、6.36亿元；EPS分别为1.07元、1.66元、2.10元，当前股价对应PE为17.0倍、11.0倍、8.7倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：产品价格波动的风险、原材料价格波动的风险、舟山新增产能投产进度低于预期的风险、舟山项目新增产能的市场消化风险、市场竞争加剧的风险。