中芯国际(688981):国产算力核心引擎,先进工艺蓄势待发-推荐报告

#核心观点：1、公司是国内晶圆代工龙头企业，国产AI芯片需求爆发和端侧芯片本土化趋势有望驱动业绩超预期成长。2、需求端除AI云服务器行业成长带来的AI芯片需求外，国内云厂对AI芯片国产化率诉求提升，端侧市场若特定品牌预期拐点向上，有望带来先进工艺晶圆消耗弹性。3、供给端部分国内半导体设备正以定制化开发适应国内工艺路线，晶圆代工良率提升节奏有望超预期。4、竞争格局方面，晶圆代工行业马太效应显著，公司作为AI芯片的“铲子股”，有望持续扩产承接AI芯片行业爆发及晶圆代工本土化需求。5、驱动因素包括云侧端侧AI芯片需求爆发、客户“China for China”战略助力国内成熟晶圆代工份额提升、先进工艺晶圆代工扩产提速及关键节点良率显著提升。6、检验指标为国产AI芯片出货节奏、业绩落地与指引差异情况；催化剂包括关键产线设备下单、关键制程良率突破、IC设计流片本土化加速。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.52亿、63.70亿、74.56亿，同比增长44.7%、19.0%、17.0%，维持买入评级。

#风险提示：政策不及预期风险；下游需求不及预期风险；产品研发导入进展不及预期风险等。

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