盐津铺子(002847):魔芋品类势能延续,盈利能力稳步提升-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2毛利率同比下降2个百分点至30.97%，主要受渠道结构调整和原材料成本上涨影响，其中魔芋精粉采购均价同比上涨超30%。2、2025Q2销售费用率同比下降4个百分点至9.84%，管理费用率同比下降1个百分点至3.67%，净利率同比提升1个百分点至13.79%。3、2025H1辣卤零食营收13.20亿元，同比增长47%，其中休闲魔芋制品营收7.91亿元，同比增长155%。4、果干果冻、深海零食、蛋类零食营收分别为4.28亿元、3.63亿元、3.09亿元，同比增长9%、12%、30%。5、2025H1直营渠道营收0.63亿元，同比下降42%；经销和其他渠道营收23.03亿元，同比增长30%；电商渠道营收5.74亿元，同比下降1%；海外市场营收0.96亿元，同比增长67873%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为2.95元、3.57元、4.25元，当前股价对应PE分别为25倍、20倍、17倍，维持“买入”投资评级。

#风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、新品表现不及预期等。

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