密尔克卫(603713):25H1扣非净利润同比增长13.17％,项目建设有序推进-公司半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入70.35亿元，同比增长17.40%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.52亿元，同比增长13.12%；实现扣非净利润为3.25亿元，同比增长13.17%。2、公司持续聚焦智能供应链服务主航道及加强化工品分销服务，优化经营效率，提高整体盈利能力。3、项目建设有序推进，收购广东汇通化工新材料有限公司、参股天津物泽物流有限公司、增资上海拓箐实业有限公司等，新设多家全资或控股子公司，完善全国六大战区及海外战区建设，全面启动全球化布局。4、坚持“投资+资源”的双轮驱动模式，充分挖掘产业链价值，实现物流供应链全链路贯通，完成对外股权投资合计1.83亿元。

#盈利预测与评级：维持“增持”评级。调整公司2025-2026年EPS并新增2027年EPS分别为4.22/4.86/5.40元（原4.73/5.51/-元）。给予公司25年17倍PE，目标价格为71.74元。预计2025-2027年营业总收入分别为135.59亿元、152.25亿元、171.55亿元，同比增长11.9%、12.3%、12.7%；净利润（归母）分别为6.68亿元、7.68亿元、8.54亿元，同比增长18.2%、15.0%、11.2%。

#风险提示：宏观经济下行、下游需求不及预期、海运费价格波动。

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