牧原股份(002714):上半年归母净利105.3亿,出栏、成本目标达成可期

#核心观点：1、1H2025公司实现收入764.6亿元，同比增长34.5%；归母净利润105.3亿元，同比增长1169.8%；扣非归母净利润106.8亿元，同比增长1115.3%；经营活动现金流量净额173.5亿元，同比增长12.1%。2、1H2025生猪出栏4691万头，同比增长44.8%，其中商品猪出栏3839.4万头，仔猪出栏829.1万头，种猪出栏22.5万头。3、生猪养殖完全成本持续下降，6月降至低于12.1元/公斤，全年平均12元/kg的成本目标有望完成。4、1H2025屠宰生猪1141.5万头，同比增长110.9%，产能利用率达78.72%。5、公司拟每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额50亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为214.28亿元、283.61亿元、314.94亿元，同比分别增长19.8%、32.4%、11.0%。维持“买入”评级。

#风险提示：生猪疫情失控；猪价下跌幅度超预期。

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