华东医药(000963):核心引擎强劲,创新管线驱动未来

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%；实现归属于上市公司股东的净利润18.15亿元，同比增长7.01%；扣除非经常性损益的净利润17.62亿元，同比增长8.40%。2、医药工业板块实现营收73.17亿元，同比增长9.24%，实现归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%，是公司核心增长引擎。3、创新产品业务收入达10.84亿元，同比增幅59%，代表性产品包括尼欣那?、利鲁平?、惠优静?、赛乐信?、爱拉赫?及CAR-T产品赛恺泽?。4、医药工业研发投入14.84亿元，同比增长33.75%，创新药研发管线超过80项，在肿瘤、内分泌、自免三大治疗领域取得多项进展。5、工业微生物板块实现销售收入3.68亿元，同比增长29%。6、医美板块实现营收11.12亿元，同比出现下降，但第二季度环比呈现好转趋势。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为40.28亿元、45.59亿元、51.20亿元，EPS分别为2.30元、2.60元、2.92元，当前股价对应PE为20倍、18倍、16倍。维持“买入”评级。

#风险提示：医药政策风险，新药研发、上市进度不及预期，产品降价风险。

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