宝丰能源(600989):内蒙一期爬坡量增明显,煤炭价格下行烯烃盈利改善

#核心观点：1、2025年上半年实现营收228.20亿元，同比增长35.05%；归母净利润57.18亿元，同比增长73.02%。2、第二季度营收120.49亿元，同比增长38.97%，环比增长11.87%；归母净利润32.81亿元，同比增长74.17%，环比增长34.64%。3、烯烃板块毛利率42.84%，环比提升4.22个百分点，主要因内蒙古烯烃项目爬坡带来聚烯烃量增及煤炭价格下跌。4、宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产；新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为133.05亿元、162.42亿元、182.55亿元，对应PE分别为8.95倍、7.33倍、6.52倍，维持“买入”评级。 #风险提示：（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。