巴比食品(605338):Q2加速改善,向上趋势明确-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比增长18.08%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长15.29%。2、2025Q2营业收入4.65亿元，同比增长13.50%；归母净利润9446万元，同比增长31.42%；扣非归母净利润6231万元，同比增长24.28%。3、Q2主品牌净开店和单店营收均实现转正，期末门店数量达5685家，Q2净增41家。4、2025H1加盟/直营/团餐业务营收分别为6.1/0.1/2.0亿元，同比+7%/+0.4%/+19%；华东/华南/华中/华北区域营收分别为6.9/0.7/0.5/0.3亿元，同比+10%/+12%/+7%/-0%。5、2025Q2毛利率28.2%，同比+1.8pct，环比+2.8pct；销售净利率20.5%，同比+2.7pct；扣非归母净利率13.4%，同比+1.2pct。6、完成“青露”、“蒸全味”并购共计504家门店，新增“馒乡人”并购项目250家门店供应链切换。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.9/3.3/3.6亿元，同比+4.6%/+13.0%/+10.5%，对应PE为18/16/15X。维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。