恒瑞医药(600276):业绩持续高增,BD常态化提供新增长引擎-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入157.61亿元，同比增长15.88%，归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；2025Q2收入85.56亿元，同比增长12.53%，归母净利润25.76亿元，同比增长24.88%。2、创新产品收入增长较快，2025H1创新药销售收入达75.70亿元；研发投入38.71亿元，其中费用化32.28亿元。3、上半年6款1类创新药获批上市，6个新适应症获批上市；5项上市申请获受理，10项临床推进至Ⅲ期，22项推进至Ⅱ期，15项首次推进至临床Ⅰ期。4、创新出海成效显著，2025年完成3笔对外授权，包括与MSD、德国默克、GSK的合作；已收到MSD 2亿美元及IDEAYA 7500万美元首付款并确认为收入。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为90.24/107.81/127.53亿元，同比增长42.41%/19.47%/18.29%，EPS分别为1.41/1.69/2.00元，维持“推荐”评级。 #风险提示：研发进度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、降价超预期的风险、产品注册进度不及预期的风险。