扬农化工(600486):优创基地首年投产即盈利,看好成长及周期复苏

#核心观点：1、1H25实现收入62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润8.06亿元，同比增长5.60%。2、1H25原药销售56707吨，同比增长13%；均价6.4万元/吨，同比小幅下行。制剂销量28107吨，同比基本持平；均价4.2万元/吨，同比小幅下行。3、优创公司1H25实现收入5.5亿元，净利润39万元，投产即盈利。4、农药植保市场已现企稳迹象，部分产品价格出现较大幅度上涨。5、公司主营产品景气底部已现，草甘膦价格强势反弹，其他产品价格底部企稳或下跌放缓。6、优创基地一期已完成建设，未来随着更多项目投放，或支撑未来三年发展。7、公司创新农药收入占比已超过10%，未来创新药或持续兑现。 #盈利预测与评级：基本维持2025/26年盈利预测14.3/18.5亿元不变，当前股价对应2025/26年20/15倍市盈率。上调目标价22%至83元，对应2025/26年24/18倍市盈率，较当前股价有20%的上行空间，维持跑赢行业评级。 #风险提示：农药产品价格下降，优创项目投产进度低于预期。