飞龙股份(002536):25H1业绩符合预期,主业盈利能力显著上行-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025H1公司营收21.62亿元，同比-8.7%；归母净利润2.10亿元，同比+14.5%。
2. 盈利能力方面，25H1归母净利率9.7%，同比+1.97pct；毛利率25.52%，同比+6.2pct；期间费用率13.7%，同比+2.60pct。
3. 分业务看：汽车发动机热管理重要部件营收8.38亿元，毛利率25.07%；汽车发动机热管理节能减排部件营收10.53亿元，毛利率27.99%；汽车新能源热管理部件营收1.85亿元，毛利率13.11%；液冷热管理部件营收0.41亿元，毛利率30.00%。
4. 国际化布局：泰国生产基地龙泰公司于2025年6月投产，预计年产150万只涡壳、100万只排气歧管等。
5. 四大增长曲线：热管理集成模块与系统解决方案、全球市场布局、热管理技术多场景应用、人形机器人领域布局。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为4.55/6.31/7.89亿元，对应EPS分别为0.79/1.10/1.37元/股，当前市值对应2025-2027年PE为20/14/12倍，维持"买入"评级。

#风险提示

新能源渗透率不达预期，非车业务进展不达预期，原材料价格上行风险

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