煤炭行业：我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望－煤炭2025中期策略

#核心观点： 1、我国煤炭资源总量丰富，但可经济开采资源较少，现有储量或仅可采30余年。 2、中东部地区煤炭资源面临开采深度增加、资源压覆、生态制约等多重挑战，产量衰减明显。 3、到2035年中部地区或退出产量约7亿吨，山西产量下降趋势最为明显。 4、煤炭行业周期波动趋窄，需着眼长期视角把握投资价值，行业可能走向供需再平衡甚至阶段性偏紧状态。 #投资建议： 1、新集能源、淮北矿业（东部地区服务年限长、资源丰厚企业） 2、中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、广汇能源（晋陕蒙资源或布局新疆企业） 3、兖矿能源、中国神华、晋控煤业、山西焦煤（具有控股股东煤炭资产注入预期企业） #风险提示： 宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌