道通科技(688208):公司持续推进AI战略,上半年扣非归母净利润表现亮眼

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；扣非归母净利润4.75亿元，同比增长64.12%。2、分产品看，维修智能终端业务收入15.40亿元，同比增长22.96%，其中综合诊断产品收入6.94亿元，同比增长14.14%，TPMS产品收入5.16亿元，同比增长56.83%，ADAS产品收入2.07亿元，同比增长17.22%；能源智能中枢业务收入5.24亿元，同比增长40.47%；AI及软件业务收入2.81亿元，同比增长30.13%。3、分地区看，北美市场收入12.08亿元，同比增长25%；欧洲市场收入4.30亿元，同比增长32.61%；中国及其他市场收入7.07亿元，同比增长28.37%。4、毛利率为54.42%，同比下降1.86个百分点；期间费用率为31.23%，同比下降6.05个百分点。5、研发投入金额4.18亿元，同比增长30.12%。6、公司持续推进“全面拥抱AI”战略，形成维修智能终端、能源智能中枢和具身智能机器人三大业务体系。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.53亿元、11.03亿元、14.08亿元，EPS分别为1.27元、1.65元和2.10元。维持“推荐”评级。

#风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）能源智能中枢业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）具身智能机器人业务发展不及预期。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。如果公司空地一体集群智慧解决方案后续的市场推广进度低于预期，则公司具身智能机器人业务将存在发展不达预期的风险。

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