妙可蓝多(600882):BC双驱,成长确立-2025年中报点评

#核心观点：1、2025上半年公司实现营业收入25.67亿元，同比增长7.98%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长86.27%，略超预告中值；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比增长80.10%。2、Q2营收同比增长9.62%较Q1有所提速，其中餐饮工业系列贡献突出。3、奶酪业务全面增长，三大奶酪系列合计上半年营收增长14.85%。其中即食营养系列收入10.83亿元，同比增长0.62%；餐饮工业系列8.16亿元，同比增长36.26%；家庭餐桌系列2.36亿元，同比增长28.44%。4、公司践行“极致成本战略”，上半年综合毛利率（调整后）提升0.91pct至30.81%，销售费用率下降2.26pct至17.37%，归母净利润率5.18%，同比提升2.18pct。

#盈利预测与评级：微调2025-2027年营收为53.7/61.6/71.2亿元，分别同比+10.87%/+14.71%/+15.58%；略调2025-2027年归母净利润预期为2.82/3.83/4.86亿元，对应PE分别为51/37/29倍，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观需求持续疲弱；食品安全问题；原材料价格波动影响原制奶酪发展风险。

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