金属非金属与采矿行业：重视黄金股年内第二波行情机会

#核心观点： 1、黄金股或有望在金价、估值、风格三维度迎季度级共振，建议切换增配。 2、金价方面，今年驱动较纯粹，突破依赖传统利率框架。见衰退降息，周期性资金入场，金价上破。周五大非农下修或是“抢进口”脉冲后经济趋弱的起点。9月降息概率升至90%。 3、估值方面，几乎所有A股黄金股估值均调整至Q1启动前，配置盈亏比高。 4、风格方面，黄金股相对收益与金价偏离度创本轮新高。 #投资建议： 1、黄金股：招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源。 2、稀土磁材：中国稀土/广晟有色/北方稀土，磁材-金力永磁等。 3、钨：中钨高新/厦门钨业。 4、锂：雅化集团/中矿资源/永兴材料/赣锋锂业/天齐锂业/天华新能/藏格矿业/盐湖股份。 5、钴镍：华友钴业/伟明环保。 6、铜：洛阳钼业/紫金矿业/金诚信/藏格矿业/西部矿业/五矿资源/宏达股份等。 7、铝：中国宏桥/宏创控股/中孚实业/天山铝业/云铝股份/神火股份/中国铝业等。 #风险提示： 1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期； 2、金属供给过快释放。