雅化集团(002497):25H1业绩同比+33％,锂价下跌拖累盈利,民爆盈利平稳支撑业绩-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入34.23亿元，同比下降13%，归母净利润1.36亿元，同比增长33%，扣非后归母净利润0.75亿元，同比下降0.17%。2、25Q2实现营业收入18.86亿元，环比增长23%，归母净利润0.53亿元，环比下降35%，扣非后归母净利润0.07亿元，环比下降90%。3、锂业务收入17.64亿元，同比下降26%，毛利率1.63%，同比上升0.23个百分点，归母净利润-1.27亿元。4、民爆业务收入14.65亿元，同比增长3.7%，毛利率35.9%，同比上升0.34个百分点，归母净利润2.53亿元，同比增长2.4%。5、卡马蒂维锂精矿预计今年达28万吨，明年达35万吨，四川李家沟锂矿已进入生产销售阶段。6、民爆业务工业炸药国内市占率近5%，电子雷管市占率超过11%，四川区域工业炸药市占率达55%，工业雷管市占率达85%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.93亿元、6.79亿元、8.43亿元，对应PE分别为33倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。

#风险提示：产品价格波动，环保风险，规划项目不及预期

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