兔宝宝(002043):装饰板材收入承压,盈利能力同比改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收36.34亿元，同比下降7.01%；归母净利润2.68亿元，同比增长9.71%。2、装饰材料业务收入29.85亿元，同比下降9.05%，其中板材产品收入同比下降16.45%，板材品牌使用费同比下降15.64%。3、定制家居业务中全屋定制收入6.21亿元，同比增长4.46%；裕丰汉唐收入0.53亿元，同比下降60.45%。4、销售毛利率18.27%，同比提升0.8个百分点；装饰材料毛利率同比提升0.85个百分点，定制家居毛利率同比下降1.19个百分点。5、2025年中期拟每10股派发现金红利2.8元，中期分红率约86%。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.54亿元、8.77亿元、9.58亿元，对应PE分别为11.6倍、9.98倍、9.15倍，维持"增持"评级。

#风险提示：下游房地产竣工不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、应收账款回款风险。

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