医药生物行业定期报告：国内CD7+CAR-T疗法或迎突破，关注安科生物250803

投资要点

行情回顾：本周（2025 年 7 月 28 日- 2025 年 8 月 1 日）中信医药指数上涨 2.7%，跑赢沪深 300 指数 4.5 pct，在中信一级行业分类中排名第 2 位；2025 年初至今中信医药生物板块指数上涨 22.8%，跑赢沪深 300 指数19.7pct，在中信行业分类中排名第 2 位。 本周涨幅前五的个股为：南新制药（+78%）、利德曼（+46.4%）、辰欣药业（+40.9%）、奇正藏药（+40%）、广生堂（+36.4%）。

国内 CD7 CAR-T 疗法或迎突破，关注安科生物：r/r T-ALL/LBL 为血液瘤中预后极差的类型，中位生存期仅 6 个月，且治疗手段极为有限，药物治疗方面除广谱化疗药外，仅奈拉滨 1 种药物在美获批上市。CAR-T 疗法对血液瘤效果显著，但针对 T 淋巴瘤/白血病的 CAR-T 开发壁垒很高，目前所有已上市CAR-T 均针对 B 细胞靶点开发，尚未无针对 T 细胞靶点的产品上市。在研管线看， 吉 安科生物参股子公司博生吉 PA3-17 国内进度领先，BIC 潜力突出：PA3-17 针对 T-ALL/LBL 适应症当前处于 II 期临床 ，I 期数据看给药 28 天ORR 达 84.6%，CR/CRi 达 76.9%，全球最佳，且疗效可长期维持，具有 BIC潜质， 有望成为国内首个上市的针对 T 细胞恶性肿瘤产品，后续适应症拓展潜力巨大！

本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药 AH 均强势跑赢大盘，创新药相关标的再度展现强势表现，板块交易额放量超 24%，高热度强势板块依旧明确，H 股整体承压故涨幅较弱，本周地缘政治因素短期出清下有望迎来反弹。从事件来看：1）恒瑞与 GSK 达成潜在金额最高 125 亿美元的授权合作；石药新 BD 同样落地，SYH2086 授权总代价最高达 20.75 亿美元。创新药板块持续有潜在 BD 催化预期，明确热度不减；2）育儿补贴明确落地，长期可关注生育及儿科相关板块。中期角度我们仍建议重点关注：1）创新药：主要三个方向：1、有收入有商业化能力且管线丰富的BioPharma 和 Pharma；2、根据技术和产业趋势布局有潜在大 BD 的一揽子标的；3、挖掘仿转创或前沿技术如基因治疗、小核酸、通用/体内 CART、等弹性主题方向或个股；2）医疗器械：继创新药之后亦迎来政策拐点，股价、估值和配置均在底部，同时基本面预计将迎来拐点，重点配置。3）抓业绩好标的：8 月开始讲陆续披露中报，积极寻找超预期标的。中长期继续坚持创新+复苏+政策三大主线。

本周建议关注组合：康方生物、上海谊众、安科生物、振东制药、亿帆医药、特宝生物、百诚医药、微创医疗、华康洁净、康众医疗；本周建议关注组合：康方生物、上海谊众、安科生物、振东制药、亿帆医药、特宝生物、百诚医药、微创医疗、华康洁净、康众医疗；

八月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、康弘药业、特宝生物、安科生物、舒泰神、众生药业、诺思兰德、微创医疗、安杰思。八月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、康弘药业、特宝生物、安科生物、舒泰神、众生药业、诺思兰德、微创医疗、安杰思。

风险提示

行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。