国瓷材料(300285):上半年业绩符合预期,加快新材料产品布局

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入21.54亿元，同比增长10.3%；归母净利润3.32亿元，同比增长0.38%；扣非净利润3.21亿元，同比增长4.10%。2、电子材料板块收入3.44亿元，同比增长23.65%，毛利率32.97%；MLCC介质粉体销量稳步提升，车规级、高容类等新产品需求增长，电子浆料业务实现批量供应。3、催化材料板块收入4.56亿元，同比增长12.34%，毛利率41.80%；国内商用车客户份额稳步增长，进入国际头部车企供应链。4、生物医疗材料板块收入4.38亿元，同比微降0.11%，毛利率52.18%；美学分层高透氧化锆粉体实现批量供应。5、精密陶瓷业务中陶瓷球产品销售快速增长，公司打造陶瓷基板产业平台；新能源材料方面布局固态电解质技术路线，并设立合资公司。6、公司公告中期现金分红方案，每10股派发现金红利0.50元（含税）。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.04亿元、8.47亿元、10.10亿元，EPS分别为0.71元、0.85元、1.01元，当前股价对应PE分别为31倍、25倍、21倍，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：下游需求不及预期、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。