永和股份(605020):制冷剂高景气延续,含氟高分子材料盈利提升,2025H1业绩同比高增-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。2、制冷剂板块营业收入13.1亿元，同比增长26.02%；平均毛利率32.43%，同比增加12.15个百分点，受益于配额政策调控及5.82万吨HFCs配额优势。3、含氟高分子材料板块营业收入8.0亿元，同比下降4.10%；毛利润1.58亿元，同比增长11.29%；平均毛利率19.75%，同比增加2.73个百分点，盈利能力逆势提升。4、公司稳步推进第四代制冷剂研发与产业化，加速电子浸没式冷却液、全氟己酮等新兴产品产业化进程，新加坡永和已初步建立海外运营能力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为51.52亿元、56.71亿元、62.13亿元，归母净利润分别为6.32亿元、8.04亿元、9.51亿元，对应PE分别为21倍、17倍、14倍。维持“买入”评级。 #风险提示：产品价格下跌、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、全球贸易摩擦加剧、产品存在被替代的风险。