盐津铺子(002847):1H25魔芋品类势能强劲,海外表现亮眼

#核心观点：1、1H25收入29.41亿元，同比+19.58%；归母净利润3.73亿元，同比+16.69%；扣非归母净利润3.34亿元，同比+22.50%。2、2Q25收入14.03亿元，同比+13.54%；归母净利润1.95亿元，同比+21.75%；扣非净利润1.78亿元，同比+31.78%，略超市场预期。3、1H25魔芋品类收入7.9亿元，同比+155%，其中2Q25约4.3亿元；海外收入9635万元，环比2H24提升约3000万元。4、肉禽制品、辣卤其他零食、烘焙薯类收入同比分别下滑16.7%、20.9%、18.4%；电商渠道销售同比下滑1%。5、2Q25毛利率同比下滑2.0ppt，销售费用率同比下滑3.7ppt，管理费用率同比下滑1.1ppt。 #盈利预测与评级：下调2025年和2026年净利润4.3%和3.9%至7.91亿元和9.86亿元。维持跑赢行业评级，目标价90.5元，对应31.2倍2025市盈率和25.1倍2026市盈率，较当前股价有22%上行空间。 #风险提示：食品安全问题；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；原材料成本上涨。