物流行业：国内能源价格起伏摇摆，国内炼焦煤价格震荡下行250427

核心观点

1）能源价格起伏摇摆，国际油价横盘调整。本周，受多方面因素影响，国际油价日内走势在多空交织中起伏不定。天然气方面，美气超预期累库，需求偏弱拖累价格偏弱运行，欧气同样也受气温温和回升下的需求偏弱以及供应预期增加影响。2）国内市场炼焦煤价格震荡下行。产地端，煤矿维持正常生产，供应维持稳定，加之进口炼焦煤库存高位，供应整体宽松。需求端，下游钢材成交回暖，焦钢企业开工率上升，焦炭库存下降，库存压力得到有效缓解。3）进口煤性价比优势低、同时国内用煤需求差是进口煤数量下降的主要原因。但由于国内煤炭产量供应充足，供需格局持续宽松，进口煤数量下滑并未改变国内煤炭价格重心不断下移的趋势。

动态信息

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（4 月21 日-4 月 25 日）交运板块整体下跌。本周物流综合板块下跌0.14%，其中原材料供应链服务板块上涨 2.44%。物流供应链：国内能源价格起伏摇摆，国内炼焦煤价格震荡下行能源价格起伏摇摆，国际油价横盘调整。本周，受多方面因素影响，国际油价日内走势在多空交织中起伏不定，其中主要的支撑力量来源于宏观情绪的缓和，受中美间贸易关系缓和的消息影响，但实际来看，在“关税战”和美国债务问题的背景下，宏观恐慌情绪仍处高位水平。天然气方面，美气超预期累库，需求偏弱拖累价格偏弱运行，欧气同样也受气温温和回升下的需求偏弱以及供应预期增加影响，天然气价格将延续弱势。国内市场炼焦煤价格震荡下行。产地端，煤矿维持正常生产，供应维持稳定，加之进口炼焦煤库存高位，供应整体宽松。需求端，下游钢材成交回暖，焦钢企业开工率上升，焦炭库存下降，库存压力得到有效缓解，本周主流焦企提涨第二轮，需求稳步上涨对原料煤价格有一定支撑。一季度煤炭进口量同环比均出现下滑。进口煤性价比优势低、同时国内用煤需求差是进口煤数量下降的主要原因。但由于国内煤炭产量供应充足，供需格局持续宽松，进口煤数量下滑并未改变国内煤炭价格重心不断下移的趋势。