小商品城(600415):业绩接近预告上限,新市场即将贡献增量-点评报告

#核心观点：1、25H1营收77亿元，同比增长14%，归母净利润16.9亿元，同比增长17%，扣非净利润16.7亿元，同比增长18%。2、营收增长主要来自贸易服务及商品销售业务，分别同比增长43%和16%。3、25H1分业务营收：市场经营23.8亿元（+4.8%）、贸易服务5.3亿元（+43.2%）、配套服务2.7亿元（+16.7%）、商品销售45.3亿元（+16.4%）。4、25H1毛利率31.55%，同比下降1.5个百分点；净利率22%，同比上升0.6个百分点。5、义乌市25H1进出口总值4058亿元，同比增长25%，其中出口3586亿元，增长25%。6、六区招商火爆，全球数字贸易中心部分已招商并将于10月开业。7、联合阿里启动AI大模型内测，Chinagoods平台AI工具累计调用超10亿次，用户数突破20万。8、大数据公司25H1营收2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入201/250/290亿元，同比增长27%/25%/16%；实现归母净利润43.55/61.46/66.70亿元，同比增长42%/41%/9%。对应PE 25X/18X/16X。维持“买入”评级。

#风险提示：消费不及预期风险，进出口业务不及预期风险

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