能源行业：乙烯产能加速优化，全球格局迎重塑－动态点评

#核心观点：1、全球乙烯工业下行压力加深，欧洲/日本/韩国等小规模、高成本老产能出清与优化明显提速。2、行业变化更多体现在全球供给格局重塑，即中东/美国低成本产能对高成本地区的替代，以及中国凭借下游制造业优势实现全球份额增长。3、未来低成本煤头、气头及一体化装置有望受益。石油天然气与基础化工行业评级均为增持（维持）。 #投资建议：1、宝丰能源 600989 CH 买入 目标价21.76。2、卫星化学 002648 CH 增持 目标价22.32。3、恒力石化 600346 CH 增持 目标价17.55。 #风险提示：行业竞争加剧风险，下游需求不及预期，关税政策不确定性风险。