洋河股份(002304):深度调整释放压力,积极改革蓄势未来

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入147.96亿元，同比减少35.32%；归母净利润43.44亿元，同比减少45.34%。2、2025Q2实现营业收入37.3亿元，同比减少43.66%；归母净利润7.07亿元，同比减少62.63%。3、中高档酒/普通酒类分别实现营收126.72/18.4亿元，同比减少36.52%/27.24%。4、批发经销/线上直销营收分别为142.92/2.21亿元，同比减少35.78%/6.91%。5、省内/外经销商3010/5599个，较24年底+11/-268个。6、25Q2毛利率/净利率分别为75.32%/18.95%，分别同比变化-0.35pct/-9.63pct。7、税金率/销售费用率/管理费用率分别为18.28%/20.88%/11.39%，分别同比变化+6.00pct/+2.38pct/+4.19pct。8、截至25Q2合同负债58.78亿元，环比减少11.46亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-27.7%、3.8%、5.8%，净利润的增速分别为-34.4%、8.4%、7.9%。给予买入-A的投资评级，6个月目标价为80元。 #风险提示：宏观经济恢复不及预期，行业竞争加剧，新品推广不及预期。