九丰能源(605090):扣非业绩稳增长,商业航天市场开拓成果显著-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入104亿元，同比下降7.5%；归母净利润8.61亿元，同比下降22.2%；扣非后归母净利润8.11亿元，同比增长2.9%。2、公司依托优异的顺价能力和稳定客户群体，在天然气“量稳价跌”背景下，LNG、LPG销量及价差保持稳定，能源服务业务盈利增长。3、构建“海气+陆气”双资源池，LNG自主控制产能规模达70万吨，上半年LNG产量超33万吨；LPG原料气销量超34万吨，同比增长106%。4、特种气体业务快速发展，完成四川泸州100万方/年精氦项目建设，氦气总产能达150万方/年；积极开拓商业航天市场，为海南商发火箭发射配套特燃特气资源供应，并签订多项合作协议。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.32亿元、19.78亿元、22.45亿元，对应EPS分别为2.60元、2.97元、3.37元。维持“买入”评级。 #风险提示：海外天然气价格大幅波动风险、国际原油价格大幅波动风险、下游需求增长不及预期风险。