完美世界(002624):25H1利润扭亏为盈,《异环》《诛仙2》将为后续带来增量

#核心观点

1. 25H1公司预计实现归母净利润4.8-5.2亿，同比扭亏为盈；扣非后预计实现2.9-3.3亿，同比扭亏为盈。
2. 扭亏主要受益于自研新游《诛仙世界》上线带来的业绩增量，电竞业务流水同比增长，以及降本增效措施初见成效。
3. 新游戏《异环》《女神异闻录：夜幕魅影》《诛仙2》预计将为后续收入利润带来增量。
4. 电竞业务方面，公司将举办CAC 2025等世界级赛事，带动业务稳健发展。
5. 影视业务25H1实现归母净利润4000万，扣非后2000万，坚持精品化路线和"提质减量"策略。

#盈利预测与评级

预期公司2025-2027年收入有望达到68.52、90.44、98.58亿元，归母净利润7.93、15.08、17.86亿元，对应PE分别为35.6、18.7、15.8x，维持"强烈推荐"投资评级。

#风险提示

游戏上线时间不及预期风险；游戏流水上线表现不佳风险；电视剧集上线时间不及预期等风险。

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