计算机行业：H20恢复供应，国内算力链有望受益－点评报告

#核心观点： 1、英伟达提交再次销售H20 GPU的申请，美国政府保证将授予许可证，预计供应将快速恢复。 2、H20恢复供应将缓解国内AI芯片供应受限问题，CSP大厂采购有望加速，国内算力产业链预期改善。 3、短期AI芯片管制呈现阶段性缓和趋势，新一代中国定制版Blackwell架构产品或接力H20。 4、国内IDC及服务器产业链招标节奏有望修复，业绩兑现持续。 5、长期来看，云与AI Agent应用有望受益于AI产业发展。 #投资建议： 1、IDC 2、服务器 3、光模块 4、交换机 5、电源和液冷配套 6、铜连接 #风险提示： 1、出口许可审批进度不及预期：尽管英伟达已提交H20重新销售的许可申请，并获美方授予许可的承诺，但具体审批进度仍存在不确定性，若审批流程延迟或政策变化，可能影响AI芯片恢复供应的节奏与规模。 2、下游采购恢复不及预期：虽然供应链有望逐步恢复，但CSP厂商实际采购节奏仍取决于资本开支安排、AI模型部署进度及盈利模型验证情况，若下游投入意愿不足或需求兑现放缓，或将影响服务器及IDC产业链的实际订单释放与业绩兑现。