【简】家电行业数据跟踪：内销排产降幅收窄，但需关注持续性250730

一、核心观点：内销排产降幅收窄，但持续性存疑1. 内销排产数据表现：降幅收窄：2025 年 6-7 月，家电行业主要品类（如空调、冰箱、洗衣机）的内销排产同比降幅较前期有所收窄。例如，7 月空调内销排产同比增速由负转正（+8.1%），部分品类排产降幅较上月收窄。阶段性回暖：以旧换新政策推动、夏季需求旺季及企业备货等因素共同作用，带动短期排产数据改善。2. 持续性风险提示：政策边际效应递减：前期以旧换新政策刺激需求提前释放，后续补贴资金压力（如部分地区补贴耗尽）、政策执行效率及消费者购买力恢复情况或影响长期需求。终端市场增长乏力：奥维云网数据显示，上半年家电市场整体增长放缓（如空调内销排产逐月加速但出口承压），企业出货端表现相对克制，反映对未来市场的谨慎预期。成本与竞争压力：原材料价格波动（如铜价高位震荡）、出口关税风险及行业价格战加剧，压缩企业利润空间，制约研发投入与产能扩张。二、分品类数据及行业动态分析1. 空调：内销排产波动：7 月内销排产同比+8.1%，但8-9 月预期转为负增长（-19.2%、-7.8%），反映季节性需求消退及政策刺激效果的衰减。出口承压：7 月出口排产同比-16.3%，海外库存去化周期与高基数影响持续，出口市场以稳态需求为主。2. 冰箱与洗衣机：内销结构分化：冰箱受益于以旧换新补贴，但政策透支效应显现（如 618 后需求回落）；洗衣机需求相对稳定，分区洗等创新产品拉动结构升级。出口挑战：冰箱出口受美国关税政策波动影响，订单需求不确定性增加；洗衣机出口表现略好于冰箱，但整体增速放缓。3. 清洁电器与厨电：洗地机、扫地机维持高增长，替代传统清洁工具潜力大；集成灶品类仍处低迷期，需等待下一轮周期（预计2027-28 年）。三、行业趋势与竞争格局1. 政策依赖与结构升级并存：国补驱动品类增长：空调、冰箱等补贴品类销量显著提升，但非补贴品类（如集成灶）增长乏力。高端化与智能化转型：卡萨帝等高端品牌保持高增（如万元以上市场占比领先），AI技术渗透加速（如AI 鉴赏家套系），推动行业价值升级。2. 企业策略分化：头部企业韧性较强：海尔、美的等通过全球化布局（如海外产能对冲关税风险）与效率优化（如数字化降本）维持增长。中小品牌承压：成本压力与渠道竞争加剧，部分企业面临利润下滑或亏损（如帅丰电器、浙江美大）。四、关键风险与投资建议1. 需关注的风险：政策退坡风险：若后续补贴资金不足或政策执行力度减弱，可能导致需求再度萎缩。海外市场不确定性：关税政策波动、地缘政治风险及海外需求疲软影响出口表现。原材料成本上行：铜、铝等大宗商品价格上涨挤压利润空间，企业需通过提价或技术降本应对。2. 投资建议：聚焦头部韧性标的：关注具备全球化产能、高端化产品矩阵及供应链抗风险能力的企业（如海尔智家、美的集团）。布局创新与高景气赛道：清洁电器、智能家电及健康家电（如净水器）等细分领域增长潜力较大。关注政策动态：紧密跟踪以旧换新政策落地节奏及第四批补贴资金分配情况。