【简】七月总博收同比增长19.0%，好于市场一致预期250802

一、核心业务驱动业绩高增1. 自营业务与经纪业务双引擎发力自营业务：2025 年上半年，中金公司通过扩大权益类投资规模（FVOCI 权益工具投资同比增487%）及市场回暖下的资产配置优化，投资收入同比飙升 83.3%。这一趋势在7 月可能延续，叠加低基数效应，进一步拉动利润增长。经纪业务：上半年日均股基交易额同比增长 66%，推动经纪业务收入高增。一季度中金经纪业务净收入同比增 56%，若 7 月市场活跃度维持，将巩固增长势头。2. 投行业务与财富管理协同增效跨境投行与并购业务连续十年稳居行业第一，2024 年全球 IPO 承销排名市场第一，贡献显著收入增量。财富管理领域，“公募50”保有量增长 139%，跨境理财通收入占比达 12%，买方投顾资产规模突破千亿，显示客户粘性与收入结构优化。二、国际化布局贡献核心增长极跨境业务占比提升至47%：中金公司通过覆盖全球主要金融中心的网络（香港、纽约、伦敦等），在港股 IPO、跨境并购等领域占据优势。例如，2024 年主导美的集团港股IPO 等标志性项目，国际化收入成为核心驱动力。衍生品与跨境理财创新：新加坡子公司落地跨境场外衍生品业务，香港子公司港股经纪客户数同比增30%，显示海外业务多元化布局成效。三、政策与行业景气度共振1. 政策支持催化市场回暖新“国九条”推动资本市场开放，利好券商投行业务与国际化扩张。2025 年 5月金融政策进一步明确并购重组、衍生品业务的监管框架，增强业务确定性。市场交易活跃度持续提升（日均股基成交额同比增 66%），直接拉动经纪与自营业务收入。2. 行业整体高景气度上市券商上半年全部预喜，头部机构净利润增速超 40%。中金公司作为龙头，受益于行业集中度提升与资源整合效率。四、未来展望与投资逻辑短期催化：若 8 月政策进一步落地（如并购重组松绑），或推动投行业务收入加速释放。长期潜力：国际化业务占比持续提升，叠加 AI、ESG 等新兴领域投资机会，中金公司的全球服务能力将支撑长期增长。风险提示：市场波动可能影响自营业务收益；海外地缘政治或扰动跨境业务扩张。