晶晨股份(688099):单季度业绩创历史新高,核心产品持续突破

#核心观点

事件公司公布2025年半年度业绩,公司2025年上半年实现收入33.3亿元,同比提升10.42％,实现归母净利润达4.97亿元,同比大幅增长37.12％,增速显著超越营收增长,整体业务符合预期。

25Q2单季度创历史新高,核心产品高端化持续推进。公司25Q2单季度营收18.01亿元,同比增长9.94％,环比增长17.72％,创下单季度历史新高;单季度归母净利润3.08亿元,同比增长31.46％,环比增长63.90％;毛利率为37.29％,同比提升0.95个百分点,环比+1.06pct。出货量方面,2025年第二季度公司实现单季度出货量接近5000万颗,其中系统级SoC芯片近4400万颗,无线连接芯片近540万颗,创下单季度历史出货量新高。S系列方面,6nm芯片具备智能端侧算力能力,自2024年下半年商用以来销售持续加速。2025年第二季度,6nm芯片销量突破250万颗,预计全年销量有望达到千万颗以上。8K芯片S928X已取得海外运营商订单,有望实现百万级规模出货。T系列芯片则采用先进制程工艺,支持8K视频解码等功能,具备较强的市场竞争力,目前T系列芯片将在多个重要客户和市场中持续取得突破。

战略新品快速放量,打开新增长曲线。在高速连接领域,W系列产品表现突出。2025年上半年,W系列产品销量超过800万颗,其中Q2销量突破500万颗。Wi-Fi6芯片销量在2025年第二季度超过150万颗,环比增长超过120％。Wi-Fi6芯片在W产品线的销量占比已从去年同期的不足5％上升至接近30％,公司Wi-FiAP芯片已完成流片,未来有望进一步丰富产品矩阵。在端侧智能领域,公司已有19款商用芯片搭载自研智能端侧算力单元。2025年上半年,搭载该算力单元的芯片出货量超过900万颗,已超过2024年全年销量,智能家居类产品销量在2025年第二季度同比增长超过50％。

研发投入持续加码,技术壁垒稳固。2025年上半年,晶晨股份研发投入合计7.35亿元,同比增长8.98％,占营业收入比重为22.06％。研发人员数量为1564人,占员工总数的86.55％,同比上升0.81个百分点。公司通过持续的研发投入,不断推出具有市场竞争力的新产品,如6nm芯片、Wi-Fi6芯片等,进一步巩固了其在SoC芯片领域的领先地位。公司凭借11项自主研发的核心技术,累计申请发明专利769件,获授权334件,坚实的技术护城河。

# 盈利预测与评级

投资建议

随着公司在端侧AI芯片放量,6nm/8K芯片全球市场份额提升,海外运营商与头部客户订单持续释放,我们看好公司在AIoT领域长期受益,我们预计,公司2025-2027年营收分别为75.64/92.65/112.64亿元,归母净利润为11.03/14.28/17.59亿元,维持“推荐“评级。

# 风险提示

风险提示

下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。