川投能源(600674):投资收益稳健增长,雅砻江分红稳固支撑-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.12亿元，同比增长17.95%；归母净利润24.61亿元，同比增长6.90%。2、2025年上半年公司投资收益25.51亿元，同比增长5.75%；其中参股公司投资收益25.41亿元，同比增长7%。3、公司收到雅砻江公司分红款32.16亿元，较2024年同期大幅提升。4、2025年上半年公司控股权企业完成发电量23.61亿千瓦时，同比增长17.76%；水电发电量22.28亿千瓦时，同比增长17.82%；光伏发电量1.33亿千瓦时，同比增长16.67%。5、公司平均上网电价0.278元/千瓦时，同比增长8.17%；其中水电平均上网电价0.269元/千瓦时，同比增长11.62%；光伏上网电价0.439元/千瓦时，同比减少15.09%。6、截至2025年上半年末，公司参控股总装机容量3741.19万千瓦，权益装机1765.19万千瓦。7、2025年二季度公司财务费用1.45亿元，同比增长30.07%。8、公司控股股东四川能源发展集团增持公司0.93%股份，控股股东持股占比提升至50.19%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为52.01亿元、55.03亿元和57.80亿元，对应每股收益为1.07、1.13和1.19元/股。维持公司"买入"投资评级。

#风险提示：投资收益波动风险；来水不及预期风险；电价下降风险；系统风险。

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