佐力药业(300181):业绩高速增长, ”一路向C ”加快渠道布局

#核心观点：1、2025H1营业收入15.99亿元，同比增长11.99%；归母净利润3.74亿元，同比增长26.16%；扣除股份支付费用影响后归母净利润为3.87亿元，同比增长30.83%。2、2025H1毛利率为63.01%，同比提升0.39个百分点；归母净利率为23.35%，同比提升2.62个百分点。3、分产品看，乌灵系列营收8.97亿元，同比增长7.23%；百令系列营收1.13亿元，同比增长38.51%；中药配方颗粒营收0.74亿元，同比增长56.60%。4、公司深化“一路向C”战略，加快院外渠道布局，并与凌意生物达成合作，取得其帕金森症管线LY-N001在中国大陆地区的经销权或销售代理权。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为31.25亿元、37.61亿元、44.42亿元，归母净利润分别为6.61亿元、8.51亿元、10.50亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：集采下放量速度不及预期，院外渠道拓展不及预期。

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