润本股份(603193):天气因素和费用投放扰动Q2业绩,关注下半年新品

#核心观点：1、25Q2公司营收6.55亿元，同比增长13.46%，增速放缓主要受去年同期高基数及二季度天气影响驱蚊业务影响。2、25Q2驱蚊、婴童护肤、精油系列产品营收分别同比增长13.8%、22.9%、下降15.6%。3、25Q2归母净利润1.43亿元，同比下降0.85%，主要受Q2大促时长拉长及行业竞争加剧影响。4、25H1婴童护理品类收入同比增长38.73%，新品防晒啫喱表现亮眼，青少年系列产品已上线。5、25H1线上线下营收分别同比增长19.97%和21.18%，线下增长受益于新增山姆等渠道合作。6、下半年产品矩阵将持续丰富，重点关注青少年护理系列及秋冬新品，全渠道稳步开拓，预计业绩增速有望回升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为16.2亿元、19.8亿元、23.7亿元，同比分别增长22.6%、22.4%、19.6%；归母净利润分别为3.31亿元、4.18亿元、5.06亿元，同比分别增长10.4%、26.1%、21.1%；对应P/E为38倍、30倍、25倍，维持“增持”评级。 #风险提示：1）行业竞争加剧风险：日化行业在我国属于充分竞争行业，国内外知名企业数量众多，同时国内存在较多小规模企业，市场集中度低，若未来市场竞争更加激烈，公司的生产经营或将面临不利影响。2）市场需求变化的风险：驱蚊系列产品、婴童护理系列产品和精油系列产品市场流行趋势不断变化，如果公司未来对产品市场需求的判断不够及时或准确，可能存在产品无法满足市场需求变化的风险。3）品牌声誉受损的风险：公司坚持“大品牌、小品类”的策略，经过多年培育，“润本”品牌已具有较高影响力，如果公司无法有效实施产品质量控制和品牌声誉保护措施，将对公司品牌口碑和产品销售造成不利影响。