兔宝宝(002043):盈利能力有所改善,高分红仍具投资价值-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入36.34亿元，同比下滑7.01%；归母净利润2.68亿元，同比增长9.71%；扣非归母净利润2.38亿元，同比增长1.35%。2、Q2单季度营业收入23.63亿元，同比下滑2.55%；归母净利润1.67亿元，同比增长7.15%。3、25H1现金分红2.29亿元，占可分配利润的95.13%。4、分产品看，装饰材料收入28.00亿元，同比下降8.58%；柜类业务收入4.41亿元，同比增长5.72%；地板业务收入1.42亿元，同比下降13.34%；品牌使用费收入2.01亿元，同比下降9.25%。5、全屋定制业务收入3.09亿元，同比增长3%；海外业务收入1.91亿元，同比增长33.22%。6、25H1综合毛利率18.27%，同比提升0.80个百分点；净利率7.43%，同比提升1.07个百分点。7、25H1公司装饰材料门店共4673家，其中乡镇店2481家；完成乡镇店招商847家。

#盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为6.5亿元、7.6亿元、8.7亿元，对应PE为13.2倍、11.4倍、10.0倍，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格大幅上涨；下游需求不及预期；渠道拓展不及预期；行业竞争恶化。

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