华东医药(000963):业绩符合预期,创新产品进入高速增长通道

#核心观点：1、1H25公司营业收入216.75亿元，同比增长3.39%，归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%，扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40%。2、制药板块中美华东收入73.17亿元，同比增长9.24%，归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%；创新产品业务收入10.84亿元，同比增长59%。3、工业微生物板块收入3.68亿元，同比增长29%，其中特色原料药及中间体增长23%，xRNA板块增长37%，大健康及生物材料增长21%，动物保健增长100%。4、医美板块收入11.12亿元，其中国内欣可丽美学收入5.43亿元，第二季度环比增长14.16%；Sinclair收入约5.24亿元，第二季度环比增长19.96%。5、研发管线进展顺利，肿瘤领域ADC药物形成梯度布局，糖尿病领域HDM1002完成体重管理适应症Ⅲ期入组，HDM3016开展结节性痒疹和特应性皮炎Ⅲ期临床。 #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变，分别为39.5亿元和45.4亿元，同比增长12.5%和14.8%。维持跑赢行业评级和54.05元目标价，对应24.0倍2025年市盈率和20.9倍2026年市盈率，较当前股价有17.7%的上行空间。 #风险提示：在研产品不及预期，公司参控股研发机构亏损。