恩捷股份(002812):业绩符合预期,隔膜龙头海外布局加速-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收57.63亿元，同比上升20.49%，归母净利-0.93亿元，同比下降131.96%。2、2025Q2营收30.34亿元，同比+23.53%，环比+11.18%，归母净利润-1.19亿元，同比-189.47%，环比-557.69%。3、2025Q2毛利率为14.09%，同比-8.97pcts，环比-3.05pcts；净利率-4.81%，同比-10.27pcts，环比-5.32pcts。4、公司海外布局进展显著，匈牙利一期项目已正常运营，美国基地厂房建设完毕。5、公司与全球知名电池厂商保持长期深度合作，客户资源丰富。6、公司在固态电池领域进行多路线布局，半固态电池隔膜已具备量产供应能力。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为124.30亿元、155.53亿元、185.73亿元，归母净利润分别为0.14亿元、5.13亿元、10.81亿元。维持“推荐”评级。

#风险提示：下游需求不及预期风险、市场竞争加剧、主要原材料价格波动的风险等。

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