润本股份(603193):25Q2增长放缓,线下优质渠道持续拓展-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收8.95亿元，同比增长20.31%，归母净利润1.88亿元，同比增长4.16%，扣非归母净利润1.77亿元，同比增长0.86%。2、2025年上半年毛利率58.01%，同比下降0.63个百分点，净利率20.95%，同比下降3.25个百分点。3、分品类看，婴童护理系列收入4.05亿元，同比增长38.73%，毛利率61.11%；驱蚊系列收入3.75亿元，同比增长13.43%，毛利率53.68%；精油系列收入9208万元，同比下滑14.6%。4、分渠道看，线上平台收入6.43亿元，同比增长19.97%，毛利率61.03%；线下渠道收入2.51亿元，同比增长21.18%，西南、华中、东北、西北区域增速超100%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润3.32亿元、4.23亿元、5.24亿元，EPS为0.82元/股、1.05元/股、1.30元/股，对应PE为37倍、29倍、24倍，维持“增持”评级。

#风险提示：品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

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