吉比特(603444):业绩超我们预期,《杖剑传说》表现亮眼-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%，归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%，扣非归母净利润6.48亿元，同比增长40.02%。2、2025Q2公司实现营业收入13.82亿元，同比增长33.89%，环比增长21.71%；归母净利润3.61亿元，同比增长36.64%，环比增长27.55%。3、公司宣布中期分红，每10股派发现金红利66元（含税），股利支付率73.46%，半年度股息率2.19%。4、业绩增长主要得益于新游戏《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》贡献增量，以及核心游戏《问道手游》流水同比趋稳且周年庆活动拉动环比增长。5、新游戏流水表现出色但有所递延，2025Q2末尚未摊销的充值及道具余额5.67亿元，环比增加1.02亿元，同时销售费用环比增加32.32%，利润尚未完全释放。6、公司储备游戏《问剑长生》中国港澳台、韩服等计划于2025H2上线，代理游戏《九牧之野》已获版号。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为15.85亿元、16.40亿元、17.48亿元，对应当前股价PE为17倍、17倍、16倍。维持“买入”评级。

#风险提示：新游表现不及预期风险，存量游戏流水超预期下滑风险，行业竞争加剧风险

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