吉比特(603444):毛利率大幅提升,新品流水超预期

#核心观点：1、吉比特2025年上半年营业总收入25.18亿元，同比增长28.49%；归母净利润6.45亿元，同比增长24.5%；扣非归母净利润6.48亿元，同比增长40.02%。2、经营活动现金流量净额10.77亿元，同比增长81.18%。3、拟每10股派发现金红利66元，合计派发4.74亿元，占半年度归母净利润的73.46%。4、新品《问剑长生》上半年流水5.66亿元；《仗剑传说》上线一个月流水达4.24亿元，并于7月15日在中国港澳台和日本地区上线。5、毛利率92.31%，同比提升；销售费用8.36亿元，同比增长55.6%；管理费用2.06亿元，同比增长14.5%；研发费用3.57亿元，同比下滑8.8%。6、合同负债5.42亿元，较Q1增加1.01亿元。7、新品储备包括《九牧之野》和《问剑长生》海外上线计划。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年收入分别为52.27亿元、67.95亿元、73.38亿元，同比增长41%、30%、8%；归母净利润分别为15.93亿元、18.81亿元、20.11亿元，同比增长69%、18%、7%。对应2025~2027年PE为17.3x、14.7x、13.7x，维持“买入”评级。

#风险提示：1）游戏上线时间或效果不达预期；2）研报使用的信息数据更新不及时的风险。

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