吉比特(603444):新游表现优秀带动二季度营收、利润高增-点评报告

#核心观点：1、公司1H25实现营收25.18亿元，同比增长28.49%；归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%；扣非净利润6.48亿元，同比增长40.02%。2、25Q2营收13.82亿元，同比增长33.89%；归母净利润3.61亿元，同比增长36.64%。3、新游戏《问剑长生》和《杖剑传说》表现突出，前者1H25平均畅销排名第63名，流水5.66亿元；后者平均排名第18名，上线约一月流水达4.24亿元。4、1H25毛利率92.31%，同比提升4.09个百分点，主要因外部研发商分成减少及新游收入贡献。5、销售费用同比增长55.57%至8.36亿元，费用率33.22%，因新游推广；管理费用同比增长14.49%至2.06亿元，费用率8.19%；研发费用同比下降8.76%至3.57亿元，费用率14.17%。6、产品线方面，重点新游《九牧之野》已获版号，公司将推进《问剑长生》和《杖剑传说》的全球化发行，其中《问剑长生》预计2H25在中国港澳台、韩国等地上线。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为60.5亿元、64.3亿元、67.3亿元，归母净利润分别为16.1亿元、18.6亿元、20.5亿元，对应P/E分别为17倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济增速大幅下滑导致游戏消费受损，新游上线进度或质量不及预期等。

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