若羽臣(003010):自有品牌爆发驱动高增,新品＆全球化打开新空间

#核心观点：1、公司25H1营收13.19亿元，同比增长67.55%；归母净利润0.72亿元，同比增长85.60%；扣非净利润0.70亿元，同比增长83.52%。2、Q2单季营收7.45亿元，同比增长79.5%；归母净利润0.45亿元，同比增长71.72%；扣非净利润0.45亿元，同比增长72.21%。3、分红预案为每10股派3元（含税）并转增4股，现金分红6560万元，分红比例91%。4、毛利率达56.92%，同比提升11.39个百分点；净利率5.48%，同比提升0.53个百分点。5、自有品牌营收6.03亿元，同比增长242.42%，占比45.75%；其中绽家营收4.44亿元，斐萃营收1.60亿元。6、抖音成为第一大销售渠道，25H1销售金额达4.9亿元，同比增长239%，销售占比37.24%。7、公司启动1-2亿元股份回购计划，用于股权激励或员工持股计划。

#盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.8亿元，对应PE为66倍、52倍、42倍，维持“买入”评级。

#风险提示：居民收入预期下行、渠道费用高企、行业竞争加剧、自有品牌新品表现不及预期、代理品牌解约或销售下滑。

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