立华股份(300761):25H1黄鸡价格同比下跌拖累业绩,生猪业务盈利较好-25年半年报点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收83.53亿元，同比增长7.02%，归母净利润1.49亿元，同比下降74.10%。2、禽类业务方面，肉鸡销售2.6亿只，同比增长10.37%，但销售均价同比下降18.40%，导致业务收入同比下降6.76%并出现阶段性亏损；肉鹅销售116.27万只，同比增长21.06%，但售价同比下降23.03%且单位成本较高，导致养鹅业务亏损。3、生猪业务方面，收入19.47亿元，同比增长117.65%，销售肉猪94.96万头，同比增长118.35%，完全成本降至12.8元/公斤，取得较好盈利。4、25H1毛利率为9.95%，同比下降4.15个百分点，主要受鸡价下跌拖累；期间费用率为7.51%，同比小幅改善0.02个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司25~27年归母净利润分别为5.86亿元、14.74亿元、19.42亿元，同比增速分别为-61.5%、+151.5%、+31.8%，对应PE分别为27.6倍、11.0倍、8.3倍。维持“买入”评级。

#风险提示：鸡、猪价格大幅下跌风险，动物疫病风险，食品安全风险等。

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