美格智能(002881):通信模组+解决方案双轮驱动,智能座舱模组建立先发优势

#核心观点

1. 美格智能坚持模组和解决方案双轮驱动策略，业务经历三大发展阶段：精密组件（2007-2012年）、4G技术开发（2013-2017年）、无线通信模组+物联网解决方案（2018年至今）。
2. 智能网联车成为智能模组核心应用场景，2020年市场规模23亿元，预计2029年达159亿元，2024-2029年复合增长率26%。
3. 公司5G智能模组在智能座舱领域出货量领先，2024年市场份额35.1%，全球第一。
4. 公司提出"智慧舱联"概念和"双域融合"创新方案，整合T-BOX网联域与IVI信息娱乐域。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润分别为2.29、3.04、3.93亿元，对应PE分别为52X、39X、30X。首次覆盖给予"推荐"评级。

#风险提示

市场竞争加剧风险；地缘政治环境风险。

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