金属行业6月投资策略展望：供给过剩压力不减，5月锂价大幅下行250603

投资要点

行业数据钢铁：6 月在天气因素影响下，需求端难有明显增量，钢价或偏弱震荡运行，需关注实际需求情况、海外关税和贸易政策的影响。铜：消费淡季和贸易政策不确定性对铜价有压制，国内刺激政策预期和矿端供应干扰有望托底价格，总体看短期铜价或震荡运行。铝：国际贸易关系仍存在不确定性，原料端氧化铝价格继续上涨动力不足，6月是国内传统消费淡季，但中美关税调整期内抢出口行为可能支撑一部分需求，整体看预计短期铝价震荡偏弱运行。锂：随着盐湖提锂企业的放量，碳酸锂价格的成本支撑下降，价格逐步下探，长期供过于求的市场格局压制碳酸锂价格反弹空间，需关注锂盐厂的减产预期，预计短期内碳酸锂价格偏弱运行。钴：三元电池需求一般，基本面无明显支撑，钴原料短缺有一定缓和，预计短期钴价震荡调整为主。镍：行业供应过剩格局难改，基本面无明显上行动力，印尼镍矿成本抬升预期或支撑底部价格，预计短期镍价震荡运行，关注印尼镍矿出口政策。

本月策略（1）铜/铝：目前国内进入消费淡季，短期国内部分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现，电网交货旺季和以旧换新政策对国内需求有支撑，海外新能源需求也有望在欧盟关税政策转变下迎来改善，铜铝下游需求仍具韧性，需关注国内经济刺激政策实际效果和海外关税政策的变化。（2）黄金：长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）稀土：稀土价格目前仍处于周期底部，国内政策推动供给格局优化；人形机器人和新能源等领域为需求提供新动能，行业长期发展前景广阔，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。

风险提示原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。