交通运输行业6月投资策略：无人物流车助力快递末端降本增效，美线抢运带动集运运价反弹250609

航运：本周油运表现明显分化，原油小船的运价大幅上涨带动运价指数整体上涨，但是 VLCC 运价大幅下挫，成品油运价亦压力较大，其背后的原因在于伊朗局势和俄乌局势的持续变化。伊朗方面，如伊核协议破裂，合规白油运输需求可能减少，因此导致 VLCC 船东信心受挫，而俄乌矛盾的升级则提升了小船的活跃度，成品油则受到美库存数据的压制而表现不佳。往后看，VLCC2025 年新交付运力占存量运力比仅 0.5%，我们认为需求侧的边际变化有望对运价形成乘数效应推动，我们维持 2025 年行业运价中枢抬升的观点，继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油。集运方面，受到中美达成 90天关税减免协议影响，美国企业迅速重启供应链，进口商急于处理前期积压的订单，订舱需求大幅提升，而此前受到关税抑制，航商普遍在美线上配置的运力较低，调配需要一定时间，形成了明显的供需缺口，美线运价大幅提升，带动南美运价同步提升。且由于当前美国港口有一定效率压力，导致美线再度出现“虹吸”效应，欧线和红海线作为大船航线，运价随之上涨，澳新线船型较小，表现则较为平淡，本轮行情的持续性主要取决于美国港口及内陆物流的效率，如未来几周内美国港口压力减小，则运价存在回落风险，而如出现 2020-2021 年的情形，则集运运价可能持续向上。全年来看，考虑到当前的贸易形势风险仍存、大部分航商的欧线仍在采用好望角航线，且仍有较多运力会在年内交付，我们预计年内集运企业的盈利能力仍将承压，建议关注中远海控在弱β下，盈利能力能否维持明显跑赢行业的状态，实现α机会。