建筑材料行业周报：估值盈利底部，关注内需释放政策250427

地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材抢占先机。我们认为，随着新一轮地产利好政策持续加码，对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向。从长期维度来看，消费建材龙头企业依托渠道结构优化+零售品类拓展，实现经营质量和市场份额的持续提升，或将在未来存量为主的市场中铸就长牛基础。基于此，我们认为消费建材拐点已现，建议积极布局以抢占先机。从竞争格局来看，在零售市场占主导地位的消费建材龙头有望长期制胜，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、东方雨虹、伟星新材。2024年，水泥供需矛盾加剧，水泥价格重心继续下移。展望2025年，我们认为，在地产尚未回稳、基建拖动有限背景下，水泥需求仍将继续下降，但行业“反内卷”意识持续增强，加之当前开端较好，预计水泥均价或有小幅回升，行业利润将出现一定程度修复。水泥行业PB分位数估值已到达历史底部区域，淡季提价传递的底部信号明显，其中水泥龙头企业具备成本优势，在利润企稳回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性价比高，重点推荐海螺水泥、华新水泥。建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2023年现金分红比例为43.71%，股息率为2.44%(采用2025年4月25日股价计算)。从基本面的角度来看，2024年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长，因此我们建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头。行业展望及投资策略:从需求端来看，2024年以来地产需求持续弱势，但年初以来地产利好政策持续加码，行业需求有望走出底部，关注有望率先提价的品类。以价格企稳回升为核心发掘节奏及主线，关注价格盈利高弹性以及有市占率提升逻辑的品种，及安全边际较高已有基本面改善的标的。主线一:盈利底部，业绩有望改善。在零售市场占主导地位的消费建材龙头，长线看好市占率持续提升，短线静待产品价格企稳回升，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、东方雨虹、伟星新材、蒙娜丽莎。主线二:基本面已走出底部，静待业绩持续验证。在水泥龙头中，关注有望受需求释放影响而改善边际效益的海螺水泥、华新水泥，及已走出底部的玻纤行业龙头中国巨石。